2015金融考研備考：利息和利率(黃達精講)

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2015金融考研備考：利息和利率(黃達精講)

2.1 利 息

2.2 利率概述
2.3 利息的復利計算(貨幣的時間價值)
2.4 利率決定
2.5 利率的風險結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)
第一節(jié) 利息
一、利息的來源(利息的來源與本質(zhì)是研究利率理論的出發(fā)點)
利息報酬說(威廉.配第(1633-1687)和約翰.洛克) 利息是暫時放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報酬(配第)，利息是貸款人因承擔了風險而得到的報酬(洛克)
資本租金論(達德利.諾思(1641-1649))資本所有者出借它們的資金，像出租土地一樣，從中得到的東西就是利息，利息是資本的租金。
節(jié)欲論(西尼爾)利息是借貸資本家節(jié)欲的結(jié)果
人性不耐說(歐文.費雪)人性具有偏好現(xiàn)在就可提供收入的資本財富，而不耐心地等待將來提供收入的資本財富的心理。利息是不耐的指標。
流動性偏好論(凱恩斯)是人們放棄流動性偏好的報酬
利息來自剩余價值(馬克思)：利息是職能資本家讓渡給借貸資本家的一部分剩余價值，體現(xiàn)資本家剝削雇傭工人的關(guān)系
二、利息被看作是收益的一般形態(tài)
(一)利息被看作是收益的一般形態(tài)的原因：
利息被看作資金所有者理所當然的收入。
在其它條件不變時，利率的大小制約企業(yè)主收入的多少
(二)利息轉(zhuǎn)化為收益一般形態(tài)的作用
★利息轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)的主要作用在于導致了可以通過收益與利率的對比倒算出它相當于多大的資本金額或價格。)
利息收益(B)=本金(P) × 利率(r)
如果知道收益和利率，就可以利用這個公式套算出本金，即：P=B/r
(二)利息轉(zhuǎn)化為收益一般形態(tài)的作用
★收益資本化在經(jīng)濟生活中被廣泛地應用.
▲ 例1:土地價格=土地年收益/年利率
▲ 例2:人力資本價格=年薪/年利率
▲ 例3:股票價格=股票收益/市場利率
▲ 例4:債券價格=債券利息/市場利率
第二節(jié) 利率概述
一、利率的含義：貨幣資金的價格
二、利率的種類
(一)年利率、月利率和日利率
(二)名義利率和實際利率
名義利率就是以名義貨幣表示的利率。
實際利率為名義利率與通貨膨脹率之差，它是用你所能夠買到的真實物品或服務來衡量的。
r=i+p (粗略公式)
r=(1+i)(1+p)-1 (精確公式)
實際利率計算公式：i= (1+r)/(1+p)-1
精確公式的推倒：FV=A(1+r)=A((1+i)(1+p)
(三)固定利率和浮動利率-調(diào)整依據(jù)：LIBOR或國庫券利率(美國以3個月的國庫券利率為參照，歐洲主要參照LIBOR)
(四)市場利率、官定利率和行業(yè)利率
由官定利率到市場利率的過程稱為利率市場化
(五)一般利率和優(yōu)惠利率
(六)基準利率
在整個金融市場上和利率體系處于關(guān)鍵地位、起決定性作用的利率(在多利率并存的條件下起決定作用的利率)
目前有兩種說法
1、在市場經(jīng)濟中，通過市場機制形成的無風險利率，即對機會成本的補償
利率=機會成本補償水平+風險溢價水平
利率=基準利率+風險溢價水平
利率=國債利率+風險溢價水平
2、中央銀行發(fā)布的利率：再貼現(xiàn)率、再貸款率等
三、 利率的作用與利率市場化P90
1、 利率市場化定義
2、利率與投資
利率與實業(yè)投資
利率與金融投資
利率與債券價格
利率與股票價格
思考：對中國來講，利率上升對儲蓄和投資有何影響?
投資的利率彈性和儲蓄的利率彈性P91
?儲蓄的利率彈性和投資的利率彈性
中國的儲蓄利率彈性
1979年前的強制儲蓄
90年代后的利率和儲蓄的關(guān)系
中國的投資利率彈性
對投資總量的影響：
對投資結(jié)構(gòu)的影響：在勞動力密集行業(yè)和資本密集行業(yè)、在固定資產(chǎn)投資和存貨投資上
利率市場化
各國利率市場化進程
三、利率的作用與利率市場化
3、我國利率市場化改革
進程和現(xiàn)狀：
1978年以前，低利率水平
1978-1992調(diào)整利率結(jié)構(gòu)和利率水平
1995年提出漸進式改革方案
1996年6月開放同業(yè)拆借市場利率
1996年8月貸款利率浮動上下10%，農(nóng)信社+40%
98年放開貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率
98年9月擴大貸款利率浮動范圍+30%，農(nóng)信社+50%
99年國債在銀行間債券市場利率招標發(fā)行
3、我國利率市場化改革
2000年9月放開外幣貸款利率和大額300萬美元以上外幣存款利率
2002年3月8家農(nóng)信社試點，存款利率上下30%，貸款利率上下100%
2004年1月1日起擴大金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間。在人行制定的貸款基準利率基礎(chǔ)上,商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準利率的1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準利率的2倍
2004年10月29日，放開了商業(yè)銀行貸款利率上限和存款利率的下限。對利率的約束只剩下對人民幣貸款利率設(shè)有下限和對人民幣存款利率設(shè)有上限這兩項。
2005年中央銀行發(fā)表《穩(wěn)步推進利率市場化改革》
3、我國利率市場化改革
進一步利率市場化的步驟選擇
1 徹底放開直接金融工具的利率
2 放開銀行貸款利率
3 銀行存款利率的放開

進一步利率市場化的條件

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