上海交大學(xué)09年金融學(xué)試題-跨考考研

　　上海交通大學(xué)2009 844金融學(xué)試題回憶

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　　攢rp，才過去幾個小時，已經(jīng)忘得差不多了，腦子還有些昏昏的。

　　和公共課差不多，今年專業(yè)課也有不小變化。

　　我屬于做題比較慢的那種，會做的做完沒檢查就交了，教室里不少提前交的，我也不知

　　道他們是怎么做的.....

　　整體難度加大，題型有變化，不像以前大部分題目都是教材和輔導(dǎo)書上改編的。

　　選擇題10個，共30分。比較偏，出題人圍繞一個點就出好幾個題，而且越偏的出題越多

　　，有財務(wù)比率、capm公式的理解(第一題)、價格銷售收入比率P/S、穩(wěn)定增長股票的股

　　價...

　　第一道大題是聯(lián)合Beta、Capm的公式求無風(fēng)險利率，具體怎么做未知，10分。

　　證明題：07年考過的市盈率和留存比率b的關(guān)系;roa>融資利率的話，提高d/e有利于提

　　高roe;別的忘了。

　　一道租賃購買決策問題，金融學(xué)學(xué)習(xí)指南P78第5題。

　　有好幾道5分的大題，相對簡單。

　　一道關(guān)于股利決策的題，減少股利回購股票，哪個好并證明，說得很模糊，不懂，15分

　　。

　　一道并購的題目，公司金融學(xué)指南上的原題P85，08考過，15分。

　　有一道關(guān)于利息、稅務(wù)、折舊前利潤率的題，EBDIT，不懂，貌似財務(wù)相關(guān)。

　　3個簡答題：

　　為何價格平均指數(shù)會低估市場指數(shù)的表現(xiàn)?

　　兩種債券，一種可贖回，一種不可，其余相同，他們價格誰高?為什么?

　　還有一道忘了。

　　最后一道題是：已知完全負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)A、B的收益和標(biāo)準(zhǔn)差，畫出有效邊界。

　　補充:第一大題是不是就是做一個風(fēng)險完全對沖掉的資產(chǎn)組合(2:1好象),然后根據(jù)這個

　　weight算平均收益.因為市場是均衡的,所以它等同無風(fēng)險利率.

　　第二題，市場均衡，兩只股票A，B，相關(guān)系數(shù)為-1，期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差都給出，求無風(fēng)

　　險利率。(他說是市場均衡，我感覺是拿這兩個弄一個組合出來，組合方差為0，然后組合

　　收益率就是無風(fēng)險利率，否則就有套利機(jī)會存在了吧)

　　第三題，P/E=12，權(quán)益收益率為13%(?好像是這個數(shù))，求P/B。

　　第四題，公司權(quán)益為45000萬美元，負(fù)債為8000萬，進(jìn)行資產(chǎn)重組，擴(kuò)大負(fù)債至12500萬，

　　債務(wù)利率為8%(好像?)，進(jìn)行股票回購，預(yù)期重組后的凈資產(chǎn)收益率ROE要比原來有所提

　　升，問預(yù)期的EBIT水平至少要達(dá)到怎樣的水平。

　　一連串5分的計算題，我印象中幾乎都是股票那塊的，很簡單的

　　證明題的第一個是，提高留存收益比率可以提高市盈率

　　我記得貌似前面還有一個證明題來著，第一問好像是說什么總資產(chǎn)收益率大于借款的利率

　　，然后證凈資產(chǎn)收益率什么的(誰來補完吧)

　　簡答題的第二個是，在通貨膨脹的情況下，證券市場線(SML)會怎樣變化

　　整體上感覺，今年試題最大的特點就是MM定理，然后是CAPM，還是MM定理，再是

　　CAPM。而至于證券投資分析，除了一道10分的有效邊界，幾乎就沒有再涉及了。

　　此外沒有了問答題形式，浪費我考前狂背MM定理、APT的前提條件等等，不過這

　　也算是個好事情。

　　選擇題，10道，30分，相對去年來說，直接來自黃皮書的要少了不少。 基本就

　　是一些小的細(xì)節(jié)，例如CAPM公式的組成部分，基本的財務(wù)比率，流動比率，再就是必要

　　收益率的計算，還是P/S和P/E相對的穩(wěn)定性比較。

　　一共有13道大題。我覺得，相對以前的試題每次都是兩步推出答案，今年的題目

　　相對來說還是要有水平一些，有一定的技巧性，但是不能說難或者偏。

　　第二題，是給出兩個股票的收益率，標(biāo)準(zhǔn)差，相關(guān)系數(shù)為-1，計算無風(fēng)險利率。

　　我中間也想到，是否應(yīng)該是利用完全負(fù)相關(guān)的特點構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)差為零的無風(fēng)險組合。但是

　　后來仔細(xì)思考了下，推翻了這個思路，因為無風(fēng)險資產(chǎn)，不僅應(yīng)該自身標(biāo)準(zhǔn)差為零，此

　　外應(yīng)該同任何資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為零，顯然這兩個股票構(gòu)造的投資組合不一定滿足這個條

　　件，此外，這樣算出來的答案太丑陋……這是我拋棄此方案的主要原因。個人覺得利用

　　CML來求， 即 r = Rf + (Rm - Rf) × &/&m (我不知道怎么打“cita”，用&代替)，

　　兩個方程相減，求出(Rm - Rf)/ &m，再代入求出 Rf。

　　第三題，根據(jù)P/E 求 P/S，也就是市凈率。這個挺好算的，P/E除以股利收益率

　　就是。

　　第四題 算最小的EBIT保證回購股票以后，ROE不變。這個應(yīng)該就是直接根據(jù)R

　　OE的定義做，因為回購會減少流通股票，EBIT減去應(yīng)付利息再除以股票數(shù)，應(yīng)該至少不

　　變。

　　第五題，好像首先根據(jù)CAPM算出Rs，再結(jié)合Rb算出Rwacc，好像答案是15%?

　　第六題，好像是給你ROE，留存比例b，算出資本增長率，然后給你CAPM的幾個參

　　數(shù)計算必要收益率，再告訴你EPS，算出下年的Div，因而推出股價。答案是20?

　　第七題，一道證明股利無關(guān)的題目。就是說公司回購股票，股東是否有必要出售

　　股票，以避免損失，并且證明結(jié)論。應(yīng)該是先根據(jù)當(dāng)前的股價，和股利增長率，以及股

　　利，算出必要收益率。然后對于回購的情況，計算股東如果不拋售的話，下年的收益率

　　應(yīng)該是依舊等同社會必要收益率。收益基本來自回購的現(xiàn)金，股利，還有股票價格上漲

　　的資本利得。這到因為要數(shù)據(jù)來證明，我覺得太繁瑣了，而且自己做的時候有點頭昏腦

　　脹的，也就草草的寫了下，希望改卷的老師手下留情啊。畢竟15分呢!

　　第八題， 公司并購，是否現(xiàn)金收購。挺簡單的，好像有15分。

　　第九題， 公司是否租賃或者購買機(jī)器。10分。

　　第十題：證明什么ROE有助于提高P/E，還有什么負(fù)債權(quán)益比提高有助于什么的。

　　把思路理清楚就好了，其中前者還需要構(gòu)建函數(shù)，對其求導(dǎo)。10分。

　　第十一題：一個什么EBIDT之類的，再告訴你利息，稅率，折舊，計算什么XX的價

　　值。應(yīng)該是計算股票的內(nèi)在價值吧。反正我就是用EBIDT先減去折舊和利息，再除去稅，

　　再除以必要收益率，得到股票的價值。我想問下，其中題中還給出了一個股票的市凈值

　　，是不是干擾誘惑你的……

　　第十二題：平均指數(shù)為啥不準(zhǔn)。我就說他沒有考慮權(quán)重啊什么的。再就是可贖回

　　債卷和不可贖回的價格區(qū)別，我就回答可贖回因為有贖回風(fēng)險，要求收益率高，所以價

　　格低。再就是通脹對SML的影響，應(yīng)該就是提高了Rf，平行上移。

　　第十三題：給了兩個相關(guān)系數(shù)-1的組合，畫有效邊界。我算出來比例好像是1：2

　　，然后有效邊界應(yīng)該就是兩條直線中，上面那條射線吧。10分

　　可能順序有些顛倒，也有些遺漏。大家一起來回憶下吧。特別是選擇題。

　　雖然有些題目出現(xiàn)的名詞書上根本沒有，但還是能猜個大概?？傮w來說，還是比較喜歡這

　　種題型與分值分布，很合理。接下來是真題，漏掉的也不多了，希望大家再補充下

　　選擇題：順序不一定一樣

　　1.capm所確定的收益率是，與什么有關(guān)(是分開的兩題，記得不是很清楚)

　　2.銷售收入400元，每股利潤5元，股利分配50%，ROE15%，投資者要求收益率11%，P/S最接

　　近于

　　3.練習(xí)冊上關(guān)于盈利敘述的一道題，答案是1,2都對的那個好像

　　4.P/S和P/E的比較

　　5.下一年將發(fā)放股利2元，股票價格將為40元，如果要求收益率為15%，則目前愿意支付的

　　最高價為：

　　6.流動比率=

　　還有3道比較簡單的，所以實在想不起來了。。

　　大題

　　1.Ra=10% 標(biāo)準(zhǔn)差5% Rb=15% 標(biāo)準(zhǔn)差10% 相關(guān)系數(shù)-1(個人認(rèn)為這個條件是用來忽悠的)

　　求無風(fēng)險利率

　　2.P/E=12 ROE=13% 求P/B

　　3.公司目前負(fù)債市值8000萬，股票價格45元，1000萬股，準(zhǔn)備提高負(fù)債至12500萬，無稅。

　　負(fù)債利率9%，問EBIT到什么水平可以提高ROE

　　4.公司收益率高于融資利率，證明提高D/E，可以提高股權(quán)收益率。ROE>投資者要求收益率

　　r，證明提高b可以提高合理市盈率

　　5.Ra=8% 標(biāo)準(zhǔn)差3% Rb=14% 標(biāo)準(zhǔn)差6% 相關(guān)系數(shù)-1 寫出有效邊界并畫圖，可借貸

　　6.EBDIT(息稅折舊前)利潤率15%，每股銷售收入1000元，每股凈資產(chǎn)900元，利息每股3

　　0元，折舊50元，公司稅30%。求什么忘了。。

　　公司理財：1.08年兼并的那題 2.租賃 (兩題都能從金圣才書上找到)3預(yù)期將發(fā)生通脹，

　　則SML會怎么移動 4為何價格平均指數(shù)會低估市場指數(shù)的表現(xiàn)，兩種債券，一種可贖回，一

　　種不可，其余相同，他們價格誰高?為什么?5證明回購股票和發(fā)放股利的關(guān)系(就是有沒

　　有差別)，投資者該不該出售股票

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