資產(chǎn)評估復習：企業(yè)價值評估及其方法_跨考網(wǎng)

　　企業(yè)價值是通過企業(yè)在市場中保持較強的競爭力，實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展來實現(xiàn)的。企業(yè)價值體現(xiàn)在企業(yè)未來的經(jīng)濟收益能力。企業(yè)價值評估就是通過科學的評估方法，對企業(yè)的公平市場價值進行分析和衡量。與企業(yè)價值理論體系相比，實踐中價值評估的方法多種多樣，利用不同的評估程序及評估方法對同一企業(yè)進行評估，往往會得出不同的結(jié)果。那么，價值評估方法有哪些，它們的特點是什么。目前，在實際的價值評估實務中，主要有三種評估方法：收益法、市場法、成本法。

　　(1)收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來預期收益經(jīng)折現(xiàn)或資本化處理來估測資產(chǎn)價值的方法。分段折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型是最具理論意義的財務估價方法，也是在實務中應用較廣的評估方法。其評估思路是：將企業(yè)的未來現(xiàn)金流量分為兩段，從現(xiàn)在至未來若干年為前段，若干年后至無窮遠為后段。前段和后段的劃分是以現(xiàn)金流量由增長期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定期為界，對于前段企業(yè)的現(xiàn)金流量呈不斷地增長的趨勢，需對其進行逐年折現(xiàn)計算。在后段，企業(yè)現(xiàn)金流量已經(jīng)進入了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，企業(yè)針對具體情況假定按某一規(guī)律變化，并根據(jù)現(xiàn)金流量變化規(guī)律對企業(yè)持續(xù)營期的現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，將前后兩段企業(yè)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值加總即可得到企業(yè)的評估價值。應用該方法的主要步驟是：

　?、倨髽I(yè)未來的現(xiàn)金流量預測。這里的現(xiàn)金流量主要是指自由現(xiàn)金流量，是企業(yè)價值計量的對象，主要指企業(yè)當前可以自由支配的現(xiàn)金數(shù)量。可以表示為：

　　自由現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)成本-所得稅-資本性支出-營運資本凈增加=息稅前利潤+折舊-所得稅-資本性支出-營運資本凈增加

　　或：FCF=St-1(1+gt)?Pt(1-T)-(St-St-1)?(ft+W)

　　式中：

　　FCF：現(xiàn)金流量;

　　t：某一個年度;

　　S：年銷售額;

　　g：銷售額的年度增長率;

　　P：銷售利潤率;

　　T：所得稅稅率;

　　f：銷售額每增加1單位所需追加的固定資產(chǎn)投資;

　　W：銷售額每增加1單位所需追加的營運資本投資。

　　對于企業(yè)后段現(xiàn)金流量的預測，一般的方法是：在前段現(xiàn)金流量測算的基礎(chǔ)上，從中找出企業(yè)收益變化的趨勢，并借助采用假設的方式預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量的變化趨勢，比較常用的假設是保持和穩(wěn)定增長假設，假定企業(yè)未來若干年以后各年的現(xiàn)金流量維持在一個相對穩(wěn)定的水平上不變，或者假定未來若干年后企業(yè)現(xiàn)金流量將在某個收益水平的基礎(chǔ)上，每年保持一個遞增比率。但不論采用何種假設，都必須建立在符合企業(yè)客觀實際的基礎(chǔ)上，以保證企業(yè)未來現(xiàn)金流量預測的相對合理性和準確性。